股东分析：

从2022年一季报中可以看到，在1季度沪股通增持了0.82亿股，中国人寿的普通险减持了2.1亿股。

一季报显示农业银行股东总数从2月底的47.56万户减少到3月底的47.1万户。1个月减少了0.46万户。农行的股东人数整体呈现波动状态，变化不大。前十大股东总体是减持的，估计是一些小机构增加了持仓。

(资料图)

营收分析：

根据2022年一季报，农业银行营业收入2059.49亿，同比去年同期增长5.91%。其中净利息收入1509.68亿，同比去年同期增长7.75%。非利息收入中，手续费和佣金收入316.69亿，比去年同期增长4.27%。归属股东净利润707.5亿，同比去年同期增长7.42%。更多细节的数据和环比数据参考表1:

表1

农业银行的营收中利息收入占比高达75%。所以，我们首先需要关注的是农行的净利息收入。根据一季报披露农行净息差2.09%，但是很遗憾去年的一季报并未披露净息差数据。但是考虑到农行的资产增速8.2%，略高于净利息收入增速的7.75%。所以，判断农行的净息差同比去年有小幅下降，幅度在1-2bps。

看完了同比，我们还要看一下环比数据，看环比主要为了看未来的变化趋势。我们将去年4季度和今年一季度的数据汇总到表2：

表2

表2显示的单日净利息收入环比增长4.08%。通过对比农业银行最近三个季度的总资产变化情况，假设生息资产占总资产的比例基本不变，那么我们可以得到平均生息资产环比增长了约3.3%。由此可以推测出农行1季度净息差环比增长1-2bps。其中资产收益率和负债成本同向上涨。

但是从数据中看出无论是收益率还是负债成本一季度都有环比跳涨，而且幅度大于之前我分析过的建行和工行。对此，可能的情况有两种：1，农行的生息资产环比增速高于我预估的3.3%。那么对应的净息差就可能没有增长。2，生息资产环比增长估测的没错，那么就是资产端和负债端利率都有上行。这一问题需要到中报根据更多的数据进行分析。

农行手续费的增速虽然不算高，但是和建行，工行比还算是略高一筹。其他非息收入同比负增长，而且根据报表披露，其中的其他业务收入（主要是保费收入）同比是增长的。所以，扣除保费收入后的其他非息收入下降的会更多。

资产分析：

2022年一季报显示，总资产30.89万亿，同比去年同期增长8.2%。其中贷款总额17.39万亿，同比去年同期增长12.76%。总负债28.35万亿同比去年同期增速7.91%。其中存款总额23.51万亿，同比增速7.6%，更多的数据请参考表2:

表3

不良分析：

根据2022年一季报，农业银行不良贷款余额2544.49亿比年报的2457.82增加了86.67亿。不良率1.41%比年报的1.43%降低了2个基点。拨备覆盖率307.5%比年报的299.73%上升了7.77个百分点。贷款减值余额7824.31亿比年报的7366.87亿增加了457.44亿。

根据2021年年报农行的贷款减值损失甚至比信用减值损失还多，因为部分非贷款减值损失进行了回冲。所以，基本上可以认为农行一季度的信用减值528.82亿几乎全部都是贷款减值损失。

由于农行并不披露收回往年已核销的数据，所以我只好拿体量相近的建行数据（35亿）用于估算。一季度核销不良约为529+35-457=107亿，那么新生成不良约为194亿。去年上下半年新生成不良分别为600亿和300亿。今年一季度的数据比去年下半年的季度均值表现要差一些，但是明显好于去年上半年。

充足率分析：

农业银行核充率为11.36%比年报的11.44%下降了8个基点，和去年一季报的10.98%相比上升了38个基点。农业银行内生性增长能力表现不错。

点评：

农行的一季报，在营收方面表现中规中矩，净息差环比出现一定上浮，同比净息差保持稳定。在资产质量上看，一季度新生成不良介于去年下半年和上半年之间，表现相对稳定。内生性资本补充能力得以恢复。对于农行的这份年报我的给分为72分和2021年年报持平。

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